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兴业证券加息概率升至去年高位年内加息基本确认

2018-10-12 23:36:56

11月03日讯,11月2日联储会议决定维持货币政策不变,同时会议声明更显鹰派。兴业证券(601377)认为,会议声明再现关键指引,加息概率升至去年高位,年内加息基本确认;近期基本面喜忧参半,油价支撑短期通胀回升,但中长期不确定性仍较高;政治和经济不确定性扰动下,未来市场波动或会进一步上升。

会议声明连续出现关键前瞻指引,年内加息基本确认

联储11月会议声明整体鹰派,同时更为重要的是近会议连续出现的关键加息指引——风险平衡(risks… appear roughlybalanced)。

在9月会议点评《联储已下定决心,这句话已经告诉你了》中曾指出,这一关键前瞻指引在9月会议的回归释放出联储希望加息的意愿(在上次加息前,联储曾连续使用“风险接近平衡”作为加息指引固定措辞)。而此次会议再次出现加息前瞻指引,似乎意味着年内加息基本得到确认。

11月会议声明后,市场预期12月加息概率也从68%跳升至78%,目前加息概率已经达到去年首次加息前的高点(当时市场预期的加息概率值为78%)。资产表现来看,美债收益率、美元上涨,美股和黄金下跌。

未来市场波动可能会进一步上升

9月会议上,联储释放加息指引的同时下调了经济和通胀预测,已经反映出基本面并非联储加息决策的考量因素。

近期随着美国大选的临近,政治因素对市场和经济的扰动已经明显增大,而在加息预期维持高位的情况下,基本面的扰动可能会引发美元的明显波动,因此,政治和经济不确定性的扰动都可能引发市场波动的进一步上升。

也正如我们此前在大类资产配置报告《防御!防御!》中所指出,4季度的资产配置主线仍然需要警惕风险和波动。

基本面喜忧参半,油价支撑短期通胀回升,但中长期不确定性仍较高

从基本面的情况来看,美国近期的经济数据仍然是喜忧参半:3季度GDP虽然受到制造商补库存和出口的拉动,但耐用品订单出现恶化,同时消费者信心持续走弱,这都可能缩短制造商补库存的周期。

此外,美元的持续走强的负面作用也可能逐步体现。年初以来的油价上涨对通胀的支撑效应开始逐步体现,而如果未来油价维持在当前水平,这一支撑效应可能会持续到明年年中前后,但核心通胀改善幅度明显有限。

整体来看,中长期经济基本面仍然面临较大的不确定性。

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